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螺纹钢弱势格局难改

友发集团——上交所主板上市企业、连续17年位列中国企业500强    丨    2023.05.05    丨    5933

3月中旬之后螺纹钢价格开始走弱,主要是旺季需求不佳叠加成本端不断下行造成的。目前看原料端铁矿、焦炭跌幅更加明显,钢厂仍有利润。在这一背景下,预计钢厂减产的速度不会太快,将使得螺纹钢弱势局面短期难以改变。

供应压力仍在

1—3月,中国粗钢产量26156万吨,同比增长6.1%,3月产量同比增长6.9%。虽然高频数据观测螺纹钢的产量压力并不大,但总的钢材供给压力还非常明显,3月粗钢日均产量创历年同期新高。除非钢厂出现比较明显的限产,否则供给将会持续压制钢材价格

对产量的约束有两方面:一方面是行政上的限产,考虑到1—3月钢材产量同比大幅增加,后市可以预见的是钢材产量会有所下降,但具体时间仍不明确,很可能在下半年。另一方面是钢厂由于亏损主动减产,现在山西、四川等地都有钢厂减产的消息,但是考虑到原料端焦炭已经下跌4轮且后期还有降价的空间,铁矿供需在6月也会转向宽松,废钢价格连续走弱,钢厂利润其实没有明显收缩,预计库存压力不是很大,钢厂减产的速度不会太快。总体来看,钢材的供应边际会收窄,但是考虑到成本下行很快,预计供给的压力还会持续一段时间。

需求依然较弱

除供给的压力外,需求端的弱势是行情走弱的另一个重要因素,从数据来看,螺纹钢表需在3月第2周达到356万吨后开始逐步回落,4月平均水平只有314万吨,从季节性来看,后期随着天气升温和雨水增多,需求还会有回落的压力。需求端的弱势主要受房地产需求走弱影响,3月房屋新开工面积同比减少29%,施工面积增速降至-5.2%,今年虽然地产销售端在好转,但是新房弱于二手房,且4月增速已经在下降。更进一步看,房企依然没有拿地的意愿,资金端的改善更多集中在项目的施工和竣工上,体现出来的数据就是竣工好转,但是新开工和施工在下降。在拿地数据依然不佳的背景下,地产端用钢的需求会随着新开工和施工走弱,继续承压。

另外,基建难以贡献增量,3月基建投资累计同比稳定在8.8%,保持高位。在基建投资保持高位的背景下,接下来对基建端的刺激也会转弱。所以从大的方向来看,地产和基建端对螺纹钢的需求还在下降,螺纹钢需求依然会比较弱。

成本下行明显

一季度钢价能够走强的主要因素是成本端的支持,但是4月开始这一作用明显转弱。中国全面放开澳洲焦煤的进口叠加蒙古煤进口和国产煤放量,焦煤的供需基本面从紧张转向宽松,所以焦煤价格不断回落,带动焦炭价格4月开始下跌,4月已经跌了4轮共计350元/吨,后期还有继续向下的空间。铁矿是炼钢*大的成本,一季度价格也比较坚挺,主要是其供需错配的格局决定的,但是5月开始随着海外发运季节性回升,铁矿供需也会全面转向宽松,铁矿价格还会有一定幅度的下行空间。

再看废钢,今年没有疫情因素的扰动,收废的影响会明显减弱,废钢价格多数也跟随钢价变动。原料端随着供应回升,价格还有下行的空间,将会带动螺纹钢生产成本继续下行。

综上所述,虽然螺纹钢价格短期出现了明显的回落,但从基本面来看,在没有很明显的限产落地之前,螺纹钢价格会随着供需的转弱和成本的下行保持弱势的格局。(作者单位:东吴期货)